TDI缺少库存缓冲 市场波动性敏感

2017年下半年以来，TDI价格进入频繁、大幅波动的状态，尤其是在四季度。2017年下半年中，TDI振幅高达88.2%，低点出现在7月初，以上海货为例，7月初价格为22450元/吨，高点价格为42250元/吨，曾两次分别出现在8月和10月下旬。而在8月份之后，TDI价格便一直维持在33500-42250元/吨之间运行，震荡区间仅有8750元/吨，振幅仅26%.

8-12月份，TDI经历三次涨跌，价格重心有下滑迹象，但趋势较为缓和。由于下半年TDI市场各方几乎都处于低库存水平状态，导致市场由于缺乏合理库存作为缓冲，价格变得非常敏感，波动频繁。

8月份之后TDI工厂时长处于负库存状态，尤其在价格相对较低的时段，下游买气集中涌现，TDI工厂极易出现超卖情况，导致后续生产不断交付前期订单，难以积累库存。TDI下游用户方面，一方面由于TDI价格高企成本压力大，导致用户逐渐调整采购节奏，下半年多数用户随用随买，囤积原料库存的情况大范围减少。另外一方面由于安全生产工作的要求，下游用户原料库存线亦受到压制降低。而贸易商方面，由于下半年TDI价格持续居于高位，资金成本高，且现货资源逐渐收紧，贸易商亦多保持低持仓状态，以灵活快速操作为主，导致TDI中间市场亦缺乏合理的现货库存缓冲。

在三方均保持低库存水平的背后，是TDI供需格局的失衡。2017年TDI年度产量较2016年减少近6万吨，而整体需求层面并没有明显的减少，部分环境保护工作不达标的西安治疗癫痫病医院小型生产作坊遭到环境综合治理工作的秦皇岛哪个癫痫病医院专业淘汰，但该部分用户需求汇流入规模型企业中，整体的TDI下游需求，并没有明显的减看癫痫的好医院量。因此在整个下半年，TDI市场三方，形成了低库存水平的状态，相应的价格在没有合理库存作为调剂和缓冲的刺激下，对于市场消息面的反应非常敏感，最终形成了价格频繁、窄幅波拉萨治癫痫哪家医院好动的状态。

在低库存的保障下，TDI价格行至33000元/吨即遭遇强阻力位，继续下探不易。而向上至40000元/吨附近，下游亦因高成本压力而刚需萎缩，继续上行亦呈现空涨状态。

2018年中小下游将普遍延长春节假期，以规避高原料成本的压力，并且目前来看，下游在节前囤货的意愿相对较弱，囤货量将远低于往年水平。而TDI工厂方面，在低库存状态下，即便经历春节假期的生产累积，TDI库存水平仍在可控范围。节前TDI市场或延续窄幅震荡行情，而节后价格走向，仍然需要严密跟进下游的采购节奏以及TDI工厂的库存调整状况进行预测。