顶尖财经网(www.58188.com)2017-10-8 10:59:02讯：

去年上市的5家农商行次新股迎来解禁潮。

9月下旬无锡银行公告，有约6.07亿限售股于9月25日上市流通，而9月25日这一天无锡银行股价跌停。10月9日上市农商行还将迎来常熟银行的限售股流通。（点击查阅>>>“十一”延后解禁时间 警惕经营困难的大市值解禁公司）

相对于大盘银行股的低估值，上市农商行的市盈率远高于行业平均水平。但随着限售股解禁潮的到来，新上市小银行的估值开始回归。今年以来金融监管政策开始趋严，尤其是同业、理财业务监管力度加强，中小银行依赖规模增长的发展模式发生变化，去年上市的次新银行股开始趋向基本面的理性区间回落。

非流通股解禁

去年上市的银行包括江阴银行、无锡银行、吴江银行、常熟银行以及张家港行5家农商行以及江苏银行、贵阳银行、杭州银行、上海银行。其中，5家农商行均来自江苏省，并在上市后相继引领了几波次新股行情。

随着今年9月和10月次新银行股首次公开发行的部分限售股陆续解禁，部分银行股价开始回落，尤其是解禁当日，股价容易出现暴跌的现象。

9月25日，无锡银贵阳中医治疗癫痫医院行股价放量跌停。当天无锡银行解禁首发原股东限售股份6.07亿股，据了解，这批解禁的限售股约占无锡银行总股本的32.85%，按照前一交易日收盘价计算，解禁市值高达65.80亿元。

当天，其他四家上市农商行股价均出现连锁下跌，其中江阴银行股价下跌5.58%、张家港行跌幅4.87%、张家港行跌幅4.87%以及常熟银行下跌3.89%。

早在9月初，首家上市的农商行江阴银行迎来5.09亿股首发原股东限售股解禁，解禁股数占其总股本的28.79%，解禁当天收盘江阴银行股价大跌7.31%。

目前，江苏银行、贵阳银行、江阴银行、无锡银行已经有部分首发限售股股份解禁上市，紧随其后，常熟银行的部分首发限售股也将在10月9日解禁。

除了大额解禁潮的“刺激”，分析人士认为股价暴跌也源于高估值和业绩的不匹配。即使目前5家上市农商行遭遇不同程度的跌幅，但其市盈率明显高于行业平均值。

今年以来，以农商行为代表的次新银行股，二级市场暴涨行情此起披伏，以致多次停牌自查。

其中无锡银行股票在今年5月2日、5月3日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，因为属于股票交易异常波动，而被上交所要求停牌自查。结果5月5日复牌后，再次连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，只好再次停牌。而当其股票于5月15日二度复牌后，终于股价开始从“山顶”回落，之后一路下跌到 “腰斩”，股价从当时最高的每股23.69元到9月28日的收盘价每股9.12元，跌幅达57.48%。

无锡银行半年报显示其业绩不俗，今年上半年该行实现实现营业收入13.86亿元，同比增长12.86%；实现归属于上市公司股东的净利润5.癫痫病初期症状有哪些22亿元，同比增长10.41%。

然而从上市农商行两位数的动态市盈率来看，其估值远高于其他银行。截至9月28日，尽管无锡银行16.20倍的市盈率是上市农商行最低水平，但仍高于五大行中市盈率最高的工商银行(7.05倍).

对于近期5家次新农商行股价大幅下挫，天风证券研究所银行业首席分析师廖志明认为：“次新农商行价值被高估，基本面无法支撑其高溢价。随着大量老股即将流通，次新农商行股价近期大跌，股价逐步向其价值回归。”

监管趋严业务受限

今年以来监管政策趋严，对上市农商行的业务结构产生一定影响。廖志明认为：“强监管之下，对农商行的高溢价将是一个挑战。”

国泰君安银行业首席分析师王剑认为，农商行的核心特点是与地方经济高度绑定，“这一特点就像双刃剑，既使农商行能够分享地方经济发展成果，也使其承受一定风险。毫无疑问，农商行的经营状况，高度取决于所在地方的经济发展情况”治疗癫痫病军海医院。

以无锡银行为例，半年报数据显示，该行营业收入和营业利润主要分布在无锡地区，无锡地区营业收入占比高达95.17%，江苏省内其他地区占比较小。

而随着监管的升级，农商行的规模增速、盈利等方面也受到一定的限制。从2017 年一季度开始，央行在 MPA 评估时正式将表外理财纳入广义信贷范围，实行全面宏观审慎管理，防范系统性风险。3月份以来，监管机构接连发布一系列文件，严防“三套利”、整治“四不当”、防范“十风险”，其中同业、理财和委外等业务成为监管重点。

华创债券在有关农商行系列报告中表示：“对于农商行来说，传统的存贷差利息利润并不高。一方面其吸纳存款的成本本身较高；另一方面，其贷款客户主要针对于小微企业和三农，贷款利率也并不具有强大优势，所以传统的利息差收入并不高。而从理财产品的数据来看，农商行近几年的理财产品的总体规模虽然较小，但其增速迅猛，强大的理财产品的发展为农商行的净利润做了很大贡献。”

同时，上半年银行业同业资产、同业负债规模双双收缩，根据上市银行披露的半年报数据，银行同业业务“缩表”趋势显现。例如无锡银行半年报显示，上半年该行同业资产大幅压缩。其中，买入返售类金融资产全部售出，存放同业下降73.4%。

东北证券银行业分析师胡文豪认为：“某些同业业务占比高的银行需要在短时间压缩同业业务，而用其他业务进行替代，这是比较困难的。”

另外，4月10日，银监会下发《关于银行业风险防控工作的指导意见》，有关债券部分强调将债券纳入统一授信。

而无锡银行半年报显示，该行最主要的收入来源是发放贷款及垫款利息收癜痫应该怎样治疗好入、债券利息收入及资管计划收益前利息收入，分别占该行业务收入的54.90%、15.51%和17.00%。而该行2016年年报显示，该行第二大收入为债券利息收入，占到该行业务收入的22.62%。

无锡银行曾经在其2016年报中表示，监管环境趋严，“合规”压力进一步增大，表外理财业务纳入宏观审慎MPA监管框架下，商业银行资本缺口将增加，资本补充压力较大，需要采用包括优先股、可转债及二级资本债在内的多种方式补充资本。

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